EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL ≠ TASA DE INTERÉS

Desde el inicio de la teoría se ha planteado un problema, el de deficiencia de demanda efectiva pues como sabemos la magnitud de los ingresos que se reciben cuando incrementa el nivel de ocupación son mayores que lo que efectivamente se consume o demanda en una economía, por ello Keynes propone que tal insuficiencia debe ser compensada con nuevas inversiones, las cuales absorban el excedente de la producción que se oferta en tal mercado producto de ese determinado nivel de ocupación, pero la inversión, puede entenderse de muchas formas, como por ejemplo incrementar el nivel de existencias de productos terminados o compra de propiedades y bienes muebles e inmuebles, etc. pero aquí la inversión relevante es la inversión que realizan empresarios en fábricas, construcciones,  en maquinarias, y otras formas en compras de bienes de producción o capital, pero estas inversiones también están sujetas a las expectativas, pues se esperara de ellas un rendimiento el cual está sujeto a apreciaciones que pueden ser no muy acertadas del futuro, por lo cual las inversiones pueden verse afectadas por grandes fluctuaciones. 

Los empresarios por tanto demandaran dinero hasta el punto en que el rendimiento esperado o probable de las nuevas inversiones en bienes de capital, definición de  Keynes sobre eficiencia marginal de capital sea igual al precio del dinero que tomaron en préstamo, es decir la tasa de interés, pero estos dos conceptos eficiencia marginal del capital y tasa de interés no se deben tomar como iguales, es decir cada uno tiene una definición y tiene un comportamiento que debe ser diferenciado y que es el objeto de este escrito:

La eficiencia marginal del capital entonces es “una relación entre el rendimiento probable de un bien de capital y su precio de oferta o costo de reposición” [Keynes 1936, 123] es decir que la eficiencia marginal de capital dependerá directamente de los rendimientos esperados de una determinada inversión sobre aquel precio que motiva a los oferentes de bienes de capital a producir una unidad más de estos bienes, es decir el precio marginal o mínimo que aceptaría el fabricante de un bien de capital  para producirlo y mantenerlo en el mercado, esto dará como resultado una tasa de descuento, es decir una tasa que nos permite igualar a el valor presente neto las anualidades, los rendimientos que esperamos del bien de capital en un periodo determinado a el precio de la oferta o costo de reposición, por ejemplo si se invierte en una nueva maquinaria para un almacén de cadena $30.000.000, dinero producto del financiamiento, a una tasa de interés de 1% y se espera que anualmente  rente $15.800.000, suponiendo que la pérdida de valor del dinero en el tiempo debido a la inflación, la depreciación y  algunos otros gastos sean de $800.0000 dando como resultado un rendimiento neto de $15.000.000 anuales:

Eficiencia marginal del capital= rendimiento o anualidad esperado             = $15.000.000          = 0.5

                                                               Precio de la oferta o costo de reposición       $30.000.000

La eficiencia de este bien de capital será del 5% el cual nos indicara que es la tasa de rendimiento más elevado que puede tener este bien, de esta forma, el criterio para seguir invirtiendo en la  nueva maquinaria o bien de capital de acuerdo con Keynes será hasta que la eficiencia marginal del capital que ahora es 5% disminuya hasta que iguale al 1% es decir la tasa de interés, esto debido a que los empresarios que decidan invertir en el bien esperan que el rendimiento que le genere esta inversión supere o por lo menos sea igual al costo o precio del dinero en préstamo, cuando estas tasas se igualen esto indicara un límite para la inversión en este bien, de otra forma cuando los inversionistas poseen el dinero para la inversión y el rendimiento que esperan de esta es inferior a la tasa de interés, preferirán entonces llevarlo al instituciones financieras y ganar tal tasa de interés, pues les será más rentable.

De esta forma la tasa de interés y la eficiencia marginal del capital tienen una relación que podríamos tomarla como inversa, donde el punto de equilibrio será la igualación de las dos tasas, por tanto si la eficiencia marginal del capital disminuye la tasa de interés aumentara, si la eficiencia marginal del capital aumenta, la tasa de interés va a disminuir, esto se debe a interacciones entre la oferta y la demanda que se da en el mercado de bienes de capital, pues si se espera que un bien de capital sea muy rentable, la demanda de este bien se incrementara, muchos inversionistas querrán ganar tal rentabilidad, este incremento en la demanda superara la oferta del bien y por tanto los precios de oferta del bien aumentaran, es decir el costo de reposición al que hay que llevar las anualidades a valor presente serán mayores, afectando eficiencia marginal del capital de manera que esta va a disminuir hasta ser igual a la tasa de interés, por otra parte si las tasas de interés se elevan, elevaran también los costos o gastos que tendrán que descontarse de las anualidades las cuales tienen relación con la eficiencia marginal del capital.

Expuesta entonces la eficiencia marginal del capital y su relación con la tasa de interés, podemos ver que no son lo mismo, la tasa de interés no afecta directamente a la eficiencia marginal del capital pero si de manera indirecta cuando la inversión se ha hecho a través de préstamos financieros, Keynes entonces nos explica la relación de estas tasas pero también sus diferencias, ya que se puede obtener para cada uno de los bienes de producción una curva de eficiencia marginal del capital y esta nos dice o nos permitirá conocer el criterio para demandar fondos disponibles o lo que denomina Keynes los fondos prestables para llevarlo a las nuevas inversiones en bienes de capital, a diferencia de la tasa de interés la cual da criterio de decisión para que tales fondos se provean corrientemente.

Por tanto la tasa de interés será otro factor al igual que la eficiencia marginal del capital que determinaran el volumen de inversión en una economía, dos tasas diferentes. La tasa de interés por su parte dependerá de las decisiones de los agentes económicos pues estos deciden la proporción de sus ingresos que destinan al consumo teniendo en cuenta los factores sicológicos,  esto al igual que el ahorro y las formas de poder adquisitivo de consumo futuro que los consumidores reservan como por ejemplo  la preferencia por la liquidez que también se toma como variable sicológica,  la cual es de vital importancia para el análisis de la tasa de interés que nos propone Keynes, este concepto puede definir la tasa de interés, pues según Keynes es la recompensa por privarse de la capacidad para tomar decisiones en el presente que tengan que ver con dinero efectivo, es decir privarse de la liquidez, por tanto podemos concluir que la situación de la preferencia por la liquidez es decir el deseo de los agentes de mantener su riqueza en forma de dinero es la demanda del dinero y la cantidad de efectivo es decir los fondos en forma de papel moneda, en forma de monedas y depósitos bancarios que tienen el público es la oferta de dinero, que al igual que la teoría de mercado donde se definen de los precios por la interacción de la oferta y la demanda, la interacción entre la preferencia por la liquidez y la cantidad de efectivo nos dará como resultado el precio del dinero, la tasa de interés. Este concepto, tasa de interés  es desarrollado por Keynes desde un análisis y perspectiva diferente a la tradicional donde se habían dejado por fuera variables importantes  no consideradas y que como vimos son relevantes para llegar a una solución completa de la insuficiencia de demanda efectiva, variables como la preferencia por la liquidez tomada también como variable sicológica, las cuales se mantienen en los análisis económicos hasta la actualidad, algo diferente a lo que conocemos como ahorro y como atesoramiento.

De esta forma podemos ver que la eficiencia marginal del capital que a pesar de ser una tasa de descuento, tiene profundas diferencias con la tasa de interés desde una perspectiva keynesiana.

Bibliografía

Keynes, John Maynard. Teoría General de la Ocupación, el interés y el dinero. Fondo de Cultura económica. 1936