CÓMO CALCULAR LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL

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La eficiencia marginal del capital es el concepto que Keynes plantea para conocer los rendimientos que tendrá el  capital en un periodo de tiempo determinado dentro de una inversión. Para entender el concepto lo primero que debemos hacer es definir lo que denominaremos como, anualidades, que se conocen como el rendimiento que tiene la inversión que se recibe cada año y que se asume que es constante. Por ejemplo, un inversionista, decide hacer una inversión inicial de 3000 dólares, y espera tener una rentabilidad por 400 dólares cada año, por un periodo de 8 años. Esto es lo que denominaremos como anualidades; esa rentabilidad que recibe el inversionista cada año. Para calcular estas anualidades, debo generar un flujo de caja, que representa los ingresos que tendrá mi proyecto, menos los egresos y menos el financiamiento, de ahí conoceré las utilidades netas de mi proyecto que son las anualidades. También se pueden hacer ejercicios de simulación y de sensibilización; los ejercicios de simulación lo que hace es mostrarme los escenarios de rendimientos posibles según los precios que voy a poner en el mercado. Mientras que los ejercicios de sensibilización me muestran el porcentaje de rendimientos para conocer qué tanta rentabilidad tendrá el precio al que voy a vender.

Sin embargo, al hacer el cálculo de mis anualidades debo considerar que aunque para el ejemplo, el inversionista recuperará su inversión en el año 7, no se puede asumir como algo seguro, pues no hace una referencia exacta, debido a que el precio del dinero cambia en el tiempo debido a los cambios en la tasa de interés y la inflación. ¿Cómo resolver este problema? Lo que Keynes nos dice es que debemos traer todos los valores de las anualidades al valor presente neto. Es decir, al punto donde se encuentra mi inversión inicial.

Ahora bien, debemos recordar que una inversión inicial, consta de los factores de producción que voy a requerir en mi inversión, entre estos se encuentran el bien de capital, el trabajo, la tierra y los estudios para realizarlo. Keynes desea conocer cuál es el aporte que el bien de capital hace a la inversión y para eso plantea la eficiencia marginal de capital, que nos dice que gracias al uso del bien de capital tendré n rendimientos. Para conocer esto, debo saber cuánto cuesta reponer el bien de capital, y es ahí donde entra el concepto del precio de oferta, que es el precio que induce a un empresario a producir una unidad adicional del bien de capital que usará en la inversión, es decir, el costo de reposición del bien de capital. Consideremos para el ejemplo un precio de oferta de 700 dólares.

Conociendo esto, lo siguiente que debo hacer es llevar las sumatoria de las anualidades a valor presente neto, e igualarla al precio de oferta del bien de capital. Al hacer esto tendré la tasa de descuento que es lo mismo que la eficiencia marginal de capital, es decir la tasa de descuento que me da el rendimiento que debe tener el capital para que las anualidades futuras sean iguales al precio de oferta.

Por lo tanto, si la sumatoria del valor presente de las anualidades es mayor al precio de oferta, seguramente habrá inversión y si la tasa de descuento que he generado con la eficiencia marginal de capital, es mayor a la tasa de interés en la economía, es recomendable invertir, debido a que el capital que tengo va a rendir más que la tasa de interés que debo pagar por inversión.

Por otro lado, si disminuyen las utilidades netas, aumentan los intereses y por lo tanto el precio de oferta es mayor, y si el precio de oferta es mayor, habrá un mayor costo por la reposición del bien de capital por lo tanto va a aumentar el precio de oferta y van a disminuir las anualidades.

Al definir la forma como se calcula la eficiencia marginal de capital, podemos concluir que tiene grandes diferencias con otros conceptos, como el de la productividad marginal del capital, debido a que la eficiencia marginal de capital me da la tasa de descuento que debe tener el capital para que mis anualidades futuras sean iguales al precio de oferta, mientras que la productividad marginal de capital me dice una unidad adicional de capital, cuánto producto me va a generar. Es decir que hay una diferencia conceptual en ambos conceptos, uno me da la cantidad de producto, mientras que el otro me da la tasa de descuento.

Por otro lado, tenemos el concepto rendimiento planteado por Fisher, que mide el valor presente neto de todos los costos y de todos los rendimientos, y para él hay un aumento en la inversión si la tasa de rendimiento supera a la tasa de interés; un concepto parecido al de Keynes y que llega a la misma conclusión que él hace al calcular la eficiencia marginal de capital. Sin embargo, la diferencia radica en la forma como ambos calculan este rendimiento. Para Fisher, el valor presente de las anualidades se iguala a la inversión inicial y se obtiene la tasa de rendimiento, mientras que recordemos que para hallar la eficiencia marginal en Keynes, igualábamos el valor presente de las anualidades con el precio de oferta.

Ya planteada la forma en cómo calculamos la eficiencia marginal en Keynes, descubrimos la importancia que tiene este concepto en la evaluación de proyectos de inversión, debido a que los grandes inversionistas desean conocer qué tanto rendimiento va a tener el bien de capital que usarán en la inversión.

Bibliografía:

J.M. Keynes  Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero (1936)