DEL ANÁLISIS CLÁSICO VS KEYNESIANO FRENTE A LA TASA DE INTERÉS

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Sabemos ya muy bien que el desarrollo de la teoría clásica se basó primordialmente en la aplicación del “laissez faire”, con base en lo cual los autores clásicos consideraban que los ciclos económicos consistirían en procesos naturales de ajustes que no requieren ninguna intervención por parte del Estado pues, según su famosa Ley de Say, los mercados de bienes y servicios estarían necesariamente en equilibrio constante. Asimismo, según su análisis del mercado de dinero, o mercado monetario, el ahorro sucederá por cuenta de la parte de la renta que no se destine a consumo inmediato, y tal ahorro regresará a la economía como inversión a través de la solicitud de préstamos. La tasa de interés pagada por los prestatarios a los que ahorran, garantiza que no haya ahorros no utilizados. De tal manera, el mercado de dinero llegaría al equilibrio mediante un ajuste en la tasa de interés. Ahora bien, otra cosa que sabemos es que la teoría keynesiana de la ocupación se desarrolla a partir de una crítica muy elaborada hacia los preceptos de la teoría clásica. En este caso pasaremos a revisar, con cierta brevedad, la crítica relacionada con el mercado de dinero y la tasa de interés.

Keynes defiende la tesis de que ahorradores e inversores mantienen planes incompatibles, razón por la cual lo más posible es que no llegue a establecerse el equilibrio en el mercado de dinero. Nuestro célebre “padre de la macroeconomía” se esforzó en demostrar que los dos agentes mencionados no siempre se relacionan, existe entre ellos una intermediación: los bancos. Al sucederse una recesión, aunque la tasa de interés sea muy baja, la inversión puede no igualar al ahorro ya sea porque los prestatarios no tienen muchas perspectivas de venta, o porque los bancos no se animan a prestar por miedo al riesgo, o quizá porque los potenciales ahorradores prefieren esperar a que la tasa de interés esté más elevada. Tal sería la causa de la denominada trampa de liquidez que, como lo dijo nuestra profesora, explica porqué una parte de los ahorros se hace improductiva.

Entonces, en perspectiva keynesiana, la tasa de interés no sería el precio que equilibra la demanda de inversiones y el ahorro, como lo pretendían los clásicos, la tasa de interés es más bien la variable que define la cantidad de fondos disponibles para llevar a cabo las inversiones, y la eficiencia marginal del capital, la que incentiva a los empresarios y determina el volumen de las inversiones, tal como ya lo hemos visto. Lo anterior significa que la tasa de interés se fija en el mercado de dinero, es decir depende de la interacción entre la oferta de dinero y la preferencia por la liquidez o demanda de dinero.

Vemos pues que Keynes efectúa su crítica a la propuesta clásica por el lado de la oferta de fondos prestables, más que por la demanda de las inversiones. Sostiene que la tasa de interés no está en capacidad de determinar el nivel de ahorro de las personas o las familias, y en realidad, lo que influye en este particular es el nivel de ingreso habiendo teniendo previa cuenta de la propensión marginal al consumo y considerando que a mayor ingreso: mayor ahorro. En ese sentido, y vale reiterarlo, la tasa de interés quedaría indeterminada si sólo se tuviera en cuenta la demanda de inversión o los ahorros disponibles para la inversión. A juicio de Keynes, esos no son los únicos factores que influyen en la tasa de interés, especialmente si se considera que la propensión marginal al consumo define la parte del ingreso que va a destinarse al consumo y que el monto restante del ingreso no necesariamente sobrevendrá en inversión dado que existe una ley psicológica importante que influye en la toma de decisiones de los individuos respecto a qué porcentaje de ese residuo del ingreso debería permanecer atesorado para posibles imprevistos o transacciones urgentes. En otras palabras, una vez la persona ha tomado la decisión referente al consumo inmediato, le surge una siguiente cuestión acerca de la forma en que debería conservar el poder adquisitivo de consumo futuro que ha reservado. Podría conservarlo en forma de poder adquisitivo líquido, o sea en dinero efectivo, o también podría decidir desprenderse por cierto periodo de tiempo de poder adquisitivo inmediato dejando que una situación futura del mercado fije las condiciones en que puede, de ser necesario, recuperarlo en forma de activos líquidos nuevamente. La solución a tan importante disyuntiva vendrá dada por la tasa de interés, pues ella es la principal encargada de indicar a las personas qué tan atractivo sería invertir en activos financieros, todo depende de las ganancias que la tasa de interés prometa reportarle si renuncia a su preferencia por la liquidez.

Es importante resaltar en este punto que la teoría keynesiana contempla tres razones específicas que estimulan la preferencia por la liquidez, una de ellas consiste en el motivo transacción, es decir “la necesidad de efectivo para las operaciones corrientes de cambio personales y de negocios”; otra es el motivo precaución, o “el deseo de seguridad respecto al futuro equivalente en efectivo” y por último el motivo especulación, que se define como “el propósito de conseguir ganancias por saber mejor del mercado lo que el futuro traerá consigo…” Podemos percibir a partir de lo anterior que es el tercer motivo de preferencia por la liquidez el que depende concretamente de la tasa interés en virtud de que la especulación y las expectativas, como ya lo había explicado en un anterior texto paralelo, revisten una influencia tan poderosa como para ser el móvil de las ambiciones y por lo tanto de las apuestas de las personas a invertir en activos financieros o por el contrario, conservar el dinero en efectivo.

En síntesis, según Keynes siempre existirá un restante del ingreso total posterior al consumo, y la diferencia entre estos dos montos va a ser mayor conforme aumente el ingreso total, lo cual significa que el ahorro depende del ingreso total y no exclusivamente de la tasa de interés como expuso la teoría clásica. En el ámbito especulativo la tasa de interés será la señal que permita fijar la distribución entre efectivo y activos que generen ganancias. Precisamente el mérito de Keynes consiste en haber incorporado otras variables al análisis económico, variables que quizá sus antecesores no percibieron relevantes o no percibieron en absoluto, lo cual siempre será beneficioso para el objetivo de lograr resultados lo más aproximados posibles a la realidad. Un buen nivel de detalle es significativo, a pesar de que no sea posible integrar con completa exactitud cada detalle de las prácticas económicas reales.