¿Qué se debe tener en cuenta para determinar si una inversión es rentable o no lo es?

104415013124

 Para poder responder a este interrogante, hay que tener en cuenta que no es una pregunta la cual tenga una respuesta  inmediata y sencilla ya que hay que llevar a cabo una serie de análisis. Keynes en su obra “teoría general de la ocupación, interés y el dinero” expone una variable la cual es un parámetro para que los inversionistas tomen decisiones apropiadas en cuanto a si las inversiones se pueden o no se pueden hacer, bueno, esta es una variable  que trasciende las variables económicas y permea bien el componente financiero, los economistas puros por así decirlo han subestimado esta variable, fue más para los financieros ya que es una buena herramienta para cualquier inversionista financiero para tratar de establecer criterios a la hora de decidir cuándo una inversión es rentable o no , Keynes propone un indicador que se denomina eficiencia marginal del capital , esta es la variable de la cual se estaba haciendo alusión en este texto, este indicador cuenta con las siguientes características, primero se mencionara el concepto de la anualidad para comprender a que hace referencia la eficiencia marginal, también se abordara el concepto de precio de oferta , también para tener una compresión frente a la eficiencia marginal, se presentaran unas claridades las cuales son fundamentales  para comprender mejor el tema de la eficiencia marginal que son las diferencias entre la productividad marginal del capital, rendimiento , eficacia y eficiencia; luego se responderá al siguiente interrogante, ¿ Qué sucede cuando aumenta la tasa de interés?  Y por último se mencionaran los riesgos que afectan la inversión. Este ciclo analítico se debe desarrollar para poder tener claridad sobre la variable de la eficiencia marginal y darse cuenta de todo lo que hay detrás de este concepto que es muy importante para determinar las inversiones en la economía y tener claridad que la eficiencia marginal es una variable de vital importancia no solamente para la ciencia económica sino también para la parte financiera , comprender como funciona la eficiencia marginal bajo la perspectiva keynesiana nos llevara a darle respuesta al interrogante inicial planteado.

Para darle un desarrollo a la pregunta que se ha trazado inicialmente primero se debe abordar el  concepto de anualidad para comprender a que hace referencia la eficiencia marginal del capital, se entiende por anualidad a una serie de  rendimientos probables al adquirir una inversión, estos rendimientos tienen una característica y es que estos rendimientos son constantes, se dan en un periodo determinado que corresponden a un año respectivamente, podría plantearse un pequeño ejemplo: si un inversionista tiene que evaluar la rentabilidad de la inversión que va a realizar, primero miremos  cómo se comporta una inversión , partamos de allí,  lo primero que tiene que llevarse a cabo es una inversión inicial, esta sería un desembolso que realiza el inversionista, por lo tanto este inversionista desembolsa una suma x  de dinero, dicha inversión inicial que pretende hacer un inversor bajo la siguiente idea que se lleva a cabo en el año cero, en el año uno, en el año uno, en el año dos , en el año tres y en el año cuatro , en el ejemplo sería una inversión de cuatro años que durante el periodo de la inversión esta inversión arroja lo que denominaríamos una anualidad de trecientos , es decir,  el proyecto de inversión propone una inversión inicial en el momento cero, un inversión inicial de mil millones durante un tiempo n , en este caso n correspondiente a cuatro años y durante los cuatro años el proyecto arroja unas anualidades correspondientes a trecientos millones, la pregunta que se hace cualquier inversionista es ¿debo realizar esa inversión ¿ o ¿ es rentable dicha inversión?, para responder a estos interrogantes vamos a plasmar un ejemplo de un proyecto de inversión, un negocio para invertir podría ser la construcción, podría ser un plan de vivienda  como un complejo habitacional que cuenta con diez viviendas con un precio de cien millones cada una, primero se tiene que hacer una inversión inicial por ejemplo de mil millones , con esa inversión inicial mínimamente se debió comprar el lote en el cual se va a llevar a cabo la obra, se debió haber creado el plan de diseño arquitectónico, se incorporaran una serie de gastos a esta inversión inicial se construye el plan de vivienda que en este caso serían como ya se había mencionado un conjunto de diez casas con un valor de cien millones cada una,  los ingresos en este caso se constituyen de la siguiente manera,  el número de las casas que se venden, esos serían los ingresos,  los egresos serian : los impuestos,  los costos que tuve, pago de intereses , materiales, mano de obra, servicios instalados, asumiré que fueron solo estos costos ,se  generaron unos ingresos se dieron unos egresos que se le restan, y esos egresos se le han restado los intereses, los impuestos, y al final quedan trecientos millones , que son la utilidad de este primer año y resulta que el ejercicio dice que son anualidades , primer año, segundo año, tercer año , cuarto año , arroja anualidades de trecientos millones, tenemos un proyecto de inversión que genera unos ingresos le restamos unos egresos y nos da una utilidad que se vuelve anualidad, por anualidad se entiende que es una serie de rendimientos constantes durante un periodo determinado. La inversión inicial que se desembolso fue de mil millones y a partir de allí durante los cuatro años de inversión del proyecto se genera el mismo nivel de rendimiento por eso se  llama anualidad, un rendimiento constante durante los cuatro años.                                                                Ahora ¿cómo sabría un inversionista para determinar si un negocio es bueno o no? : primero cual es la tasa de interés del mercado, ¿cuál podría ser la  tasa con la que se compararía? : Bueno, esa tasa seria la tasa de ganancia, esta tasa de ganancia promedio es del 10%, es decir, la tasa de las industrias más rentables de nuestro país, por lo tanto negocios que ofrezcan ganancias por encima del 10%, generan duda en cuanto a si son negocios legales o no lo son, se han presentado descalabros financieros de pirámides o negocios financieros que ofrecen ganancias por encima del porcentaje promedio de la tasa de ganancia, en Colombia un claro ejemplo son las pirámides como DMG, como el escandalado Interbolsa , bueno en fin.

Para determinar cuál es la tasa de ganancia existe un mecanismo, el cual se da a través de la Tasa interna de retorno, es claro para los economistas que por ejemplo trecientos millones no valen lo mismo de un año a otro, para contratarlo con el ejemplo que se había planteado anteriormente, los 300 millones no valen lo mismo del año uno que del año cuatro, ni tampoco valen los mismo del año cero que del cuatro, lo primero que se requiere hacer en este ejemplo, es traer los trecientos millones del año cuatro a valor presente neto del año cero, los trecientos millones del año tres a valor presente neto del año cero, los trecientos millones del año dos a valor presente neto del año cero y los trecientos del año uno a valor presente neto del año cero, y ahora si se pueden sumar estos valores esa suma si se puede pueden realizar los economistas, una vez sumados estos valores buscamos una tasa interna de retorno que permita traer estos valores en el tiempo , de tal manera que la suma de estos valores presentes netos sea mil, es decir, que sea igual al monto de la inversión inicial , la tasa interna de retorno que me permita que la suma de valor presente neto de esa inversión sea igual a cero, eso lo denominaríamos la tasa interna de retorno , si esa tasa interna de retorno es superior a la tasa de interés de mercado lo que se sugiere es invertir, partiendo de esto Keynes propone lo siguiente siendo la anualidad una serie de rendimientos constantes durante un periodo determinado y si se define el precio de oferta como el precio que induce a un fabricante a producir una unidad adicional al bien de capital necesario para la inversión , el precio de oferta es lo que se conoce como costo de reposición , teniendo en cuenta esa  dos definiciones Keynes nos dice que la eficiencia marginal de capital es una relación  ,la relación entre rendimiento probable de un bien de capital y su precio de oferta o costo de reposición esa es la definición de Keynes , dice Keynes que para determinar cuál es la eficiencia marginal de capital se requiere  determinar cuál es el precio de oferta o costo de reposición de ese bien de capital, es decir, si se va al mercado y se consulta cual es el costo o cual precio vende el fabricante de bienes de capital una unidad adicional del bien de capital que se ha comprado para producir , es decir, el precio de oferta desde la perspectiva del productor del bien de capital o cuanto le  costaría a él  como empresario reponer el bien  de capital que se requiere para dicha inversión. La tasa interna de retorno es lo que Keynes denomina la eficiencia marginal del capital,  ¿Por qué razón? : Porque dice exactamente el capital que dé ha utilizado en el proyecto de inversión, cuanto rendimiento  genera, la tasa que iguala el valor presente neto de esas anualidades al precio de oferta es la que está diciendo la eficiencia marginal del capital, la tasa de descuentos que iguala al valor presente neto de una serie de descuentos o anualidades al precio de oferta, esa es la eficiencia marginal  del capital. De acuerdo a Keynes se decide invertir o no invertir comparando con la tasa de interés, esta tasa siempre será la tasa de referencia de inversión por la razón de que un inversionista tiene mínimamente dos opciones invertir en una empresa  o llevar el dinero al banco y ganarse la tasa de interés esa es la opción que tiene un inversionista, entonces esta eficiencia marginal de capital que se comparara con la tasa de interés, entonces Keynes  propone que la eficiencia marginal del capital baja si La Tasa de interés se incrementa que quiere decir esto, que la eficiencia marginal del capital disminuye cada vez que la tasa de interés aumenta ,  si la tasa de interés es mayor que la tasa interna de retorno no invertiría , si la tasa de interés sube lo que ocurre es q se afectan las expectativas de los  inversionistas , entonces frente a esa afectación en las expectativas de los inversionistas la eficiencia marginal se afectaría, miremos de q manera Keynes nos propone q se afecte dice, la eficiencia marginal del capital disminuye si la tasa de interés aumenta porque el rendimiento probable disminuye según suba la oferta de ese bien de capital.  Keynes propone que para toda clase de capital se puede trazar una curva que no es de la proporción en la cual la inversión durante un periodo en el cual la eficiencia marginal baje a determinada cifra de acuerdo a eso lo que dice Keynes es que se puede establecer un curva de inversión para cada bien de capital y la pendiente de la curva será siempre la eficiencia marginal de capital de ese bien de capital , la pendiente de la curva de inversión de cada bien de capital será la eficiencia marginal, básicamente lo que propone Keynes es que el incentivo para invertir va a depender de la curva de demanda de la inversión y la tasa de interés ,la curva de demanda inversión es eficiencia marginal del capital.

 Ahora se presentaran unas claridades, que  son fundamentales para comprender mejor este tema de la eficiencia marginal del capital, son las diferencias entre productividad marginal del capital, rendimiento, eficacia, y eficiencia. Primero ¿Que es la productividad marginal  del capital? por productividad se entiende siempre la variación en el producto físico por unidad de tiempo dado el uso determinado de una unidad física de adición de capital , es decir , la productividad está en medida de cuanto producto físico obtenemos por cada adición de bien de capital . El rendimiento lo define Irving Fisher en 1930 , básicamente en su teoría del interés, el rendimiento para Fisher es la tasa de rendimiento sobre el costo yo diría que a él le debemos el fundamento de la financiera moderna , porque es una tasa interna de retorno lo q él nos propone ,  entonces de acuerdo a la teoría de rendimiento de Fisher si se incrementa la tasa de rendimiento por encima de la tasa de interés , es decir si la es superior que la tasa de interés pues incrementara la inversión , esa es la norma de inversión  ahora; La eficacia  lo que se entiende por eficacia : es el nivel de consecución de las metas y los objetivos , es decir, la capacidad para lograr los propósitos   y Eficiencia es la relación ente los recursos que se utilizan y los logros obtenidos, esta forma de definir la eficiencia desde el punto de vista matemático financiero es muy coherente y muy consistente con el objetivo que se propone Keynes, porque dice que va a medir la relación entre los resultados y en este caso los resultados son las anualidades , como se comportan esos resultados , esas anualidades con el recurso que se ha utilizado y el recurso que se ha utilizado es el bien de capital , entonces compararlo de manera precisa  permite decir que la eficiencia marginal de capital como variable financiera es completamente coherente y específica, Keynes es mucho más específico en vez de descontar los rendimientos frente a todo el monto de la inversión inicial dice , el bien de capital cuanto fue capaz de rentar , eso es lo que se llama eficiencia marginal del capital.

 Ahora, Qué sucede cuando aumenta la tasa de interés? : : cuando sube la tasa de interés los precios de los bienes se ajustan al cambio probable en el dinero , es decir, gracias a que hay una elevación en la tasa de interés tiene que aumentar la eficiencia marginal de capital ,porque cuando sube la tasa de interés este precio de oferta se hace más alto , por lo tanto le exigimos mayor rendimiento, quiere decir que dichas anualidades tienen que aumentar para que puedan responder a este nuevo precio de oferta, por tal razón cuando se le hace ese nivel de exigencia a la inversión en términos del bien de capital tiene que incrementarse la eficiencia marginal del capital , cuando la eficiencia no puede, no aumenta es porque los rendimientos no se pudieron incrementar, si es en términos de expectativas la eficiencia debería aumentar, cuanto aumenta, tanto como aumente la tasa de interés pero si los rendimientos no son capaces de responder a esa variación, la eficiencia marginal será menor y no habrá un estímulo de inversión a la economía.

Los riesgos que afectan la inversión básicamente en la economía, Keynes propone tres tipos de riesgo que  afecta la inversión: El primero es el que se denomina riesgo del empresario,  es ese riesgo que los rendimientos no sean los esperados , este en términos de las anualidades,  ese riesgo de los rendimientos no sean los esperados,  en términos del prestatario de quien resta el dinero al empresario y esto implicaría un costo social real porque significaría que la economía no estaría en capacidad de pagarle el préstamo al prestatario, lo que lleva al segundo riesgo, el riesgo del prestamista, es decir que halla un incumplimiento en la obligación eso afectaría la inversión  y el tercero lo que llamamos un cambio adverso que es un cambio en el valor del patrón monetario que quiere decir esto, que desde que  entramos en este terrible momento para Colombia de incertidumbre han pasado cosas en la bolsa de valores colombiana , la incertidumbre se refleja desde lo económico , en la bolsa de valores se vende menos lo que ha significado una pérdida del valor de las empresas actuales en nuestro país, han perdido valor , la incertidumbre ha generado una pérdida de valor en las empresas colombianas eso es un cambio de valor inesperado , un cambio adverso , las empresas no son menos rentables, no lo hacen peor , lo están haciendo exactamente igual pero la bolsa de  valores las castiga y como se les castiga , pues no hay quien quiera comprar las acciones ,  no hay quienes las compre que va a pasar con su precio , el precio de acción cae , el precio de la acción que es la acción, es una participación en los bienes de capital , en la propiedad de la empresa y cae ese precio de acción  significa que la empresa cada vez vale menos, allí hay una pérdida de valor ,entonces son riesgos que afectan la inversión.

Para concluir lo que se debe tener en cuenta para determinar si una inversión es rentable o no lo es, para darle respuesta este amplio interrogante se dio cuenta que hay que tener en cuenta una serie de conceptos y variables, además de tener en cuenta las relaciones que se presentan entre las variables económicas de las cuales se abordaron en este escrito, primero para tener una compresión del parámetro o variable de la eficiencia marginal del capital  se debió abordar el concepto de la anualidad y lo que este trae consigo , este es muy importante para la compresión de la eficiencia marginal, además de mencionar la dinámica entre la tasa de ganancia, la tasa de retorno, lo que ocurre cuando sube la tasa de interés y los riesgos que afectan la inversión,  la eficiencia marginal de capital es una relación  ,la relación entre rendimiento probable de un bien de capital y su precio de oferta o costo de reposición esa es la definición de Keynes , dice Keynes que para determinar cuál es la eficiencia marginal de capital se requiere  determinar cuál es el precio de oferta o costo de reposición de ese bien de capital.